[PIC] [경제] 자산가격의 결정
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③ 실무적으로 정부가 발행한 단기채권을 무위험자산으로 보지만 현실적으로 진정한 의미의 무위험자산은 존재하지 않음…(생략(省略))
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자산가격의 결정
1. 효율적 포트폴리오
1) 투자기회집합의 기초
① 투자기회집합의 의미
- 주어진 개별자산으로 구성할 수 있는 포트폴리오를 평균(average)-표준편차 평면에 나타낸 것
② A, B, C의 세 위험자산으로 구성되는 경우
- AB, BC, CA의 세곡선분으로 둘러싸인 영역 전체가 투자기회집합이 된다
2) 효율적 포트폴리오
① 효율적 포트폴리오(efficient portfolio)란 동일한 기대수익률을 갖는 P들 중에서 최소의 위험을 갖고, 동일한 위험을 갖는 P들 중에서 최대의 기대수익률을 갖는 포트폴리오
② 효율적 투자기회선(efficient frontier)
- 효율적 포트폴리오들의 집합
- 모든 투자포트폴리오 중에 MVP(Minimum Variance Portfolio)의 위쪽 경계선에 있는 포트폴리오의 집합
3) 최적포트폴리오의 선택
① 의미 - 투자자의 효용을 극대화하는 효율적 포트폴리오로 투자자의 위험선...
자산가격의 결정
1. 효율적 포트폴리오
1) 투자기회집합의 기초
① 투자기회집합의 의미
- 주어진 개별자산으로 구성할 수 있는 포트폴리오를 평균(average)-표준편차 평면에 나타낸 것
② A, B, C의 세 위험자산으로 구성되는 경우
- AB, BC, CA의 세곡선분으로 둘러싸인 영역 전체가 투자기회집합이 된다
2) 효율적 포트폴리오
① 효율적 포트폴리오(efficient portfolio)란 동일한 기대수익률을 갖는 P들 중에서 최소의 위험을 갖고, 동일한 위험을 갖는 P들 중에서 최대의 기대수익률을 갖는 포트폴리오
② 효율적 투자기회선(efficient frontier)
- 효율적 포트폴리오들의 집합
- 모든 투자포트폴리오 중에 MVP(Minimum Variance Portfolio)의 위쪽 경계선에 있는 포트폴리오의 집합
3) 최적포트폴리오의 선택
① 의미 - 투자자의 효용을 극대화하는 효율적 포트폴리오로 투자자의 위험선호도를 반영하며 효율적 투자기회선과 투자자의 위험선호도를 반영한 무discrimination곡선(Indifference curve)이 접하는 점
② 효율적 집합은 평균(average)-분산기준으로 우열 가름할 수 없음. 최적포트폴리오의 선택에는 투자자의 무discrimination곡선을 이용
③ 위험회피도에 따른 최적포트폴리오의 선택
- 투자자의 위험회피도에 따라 무discrimination곡선의 모양이 상이하므로 최적포트폴리오는 투자자의 위험에 대한 성향에 따라 투자자별로 다르게 결정
2. 무위험자산이 존재하는 경우의 포트폴리오
1) 무위험자산의 이해
① 정의(定義) - 실현될 수익률이 확실한 자산
② 무위험자산의 성질
ㄱ. 위험이 없는 자산이므로, 수익률의 표주편차는 0
ㄴ. 수익률 변동이 없으므로, 다른 자산수익률과의 공분산은 항상 0
ㄷ. 수익률의 실현이 확실하므로, 기대수익률과 실현수익률은 같다.